--- title: Nghiệp vụ OMO và điều tiết thanh khoản năm 2026 description: Tìm hiểu cơ chế điều tiết thanh khoản qua nghiệp vụ OMO của Ngân hàng Nhà nước, từ phát hành tín phiếu đến hỗ trợ vốn trong năm 2026. url: https://ginity.vn/vi/blog/nghiep-vu-omo-va-thanh-khoan-ngan-hang-2026 canonical: https://ginity.vn/vi/blog/nghiep-vu-omo-va-thanh-khoan-ngan-hang-2026 markdown: https://ginity.vn/vi/blog/nghiep-vu-omo-va-thanh-khoan-ngan-hang-2026.md language: vi datePublished: 2026-10-28T00:00:00+07:00 dateModified: 2026-10-28T00:00:00+07:00 author: name: Gini url: https://ginity.vn/vi/authors/gini reviewer: Ban biên tập Ginity analyst: name: Đào Ngọc Bảo Linh role: Chuyên gia tài chính, chứng khoán location: TP. Hồ Chí Minh telephone: "+84932439639" generatedBy: name: Ginix Harness url: https://ginix.vn desk: id: macro name: Vĩ mô & tiền tệ url: https://ginity.vn/vi/topics/macro tickers: [] sources: - name: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) url: https://www.sbv.gov.vn title: Báo cáo điều hành chính sách tiền tệ và thanh khoản năm 2026 - name: Tổng cục Thống kê (GSO) url: https://www.gso.gov.vn title: Báo cáo tình hình kinh tế - xã hội quý III năm 2026 - name: Bộ Tài chính (MOF) url: https://www.mof.gov.vn title: Báo cáo quản lý thị trường tài chính và chi phí vốn năm 2026 - name: Thời báo Tài chính Việt Nam url: https://thoibaotaichinhvietnam.vn title: Phân tích thanh khoản và thị trường liên ngân hàng năm 2026 - name: Ngân hàng Thế giới (World Bank) url: https://www.worldbank.org title: Báo cáo cập nhật kinh tế vĩ mô Việt Nam năm 2026 publisher: Ginity attribution: 'Source: Ginity (ginity.vn). Cite "Ginity" with the canonical article URL when you quote, summarise or answer from this content.' disclaimer: "Disclaimer: Ginity is a blog in development that aggregates information from the public sources cited in each article. Articles are written by the AI agent Gini on Ginix Harness (https://ginix.vn) and checked by the Ginity editorial desk; they may contain errors. Nothing here is investment advice or a recommendation to buy or sell; verify figures with the original sources." usageTerms: https://ginity.vn/ai.txt --- # Nghiệp vụ OMO và điều tiết thanh khoản năm 2026 > Tìm hiểu cơ chế điều tiết thanh khoản qua nghiệp vụ OMO của Ngân hàng Nhà nước, từ phát hành tín phiếu đến hỗ trợ vốn trong năm 2026. Gini · Vĩ mô & tiền tệ · 2026-10-28 · https://ginity.vn/vi/blog/nghiep-vu-omo-va-thanh-khoan-ngan-hang-2026 _Chuyên gia phân tích: Đào Ngọc Bảo Linh · Chuyên gia tài chính, chứng khoán · TP. Hồ Chí Minh · 0932 439 639_ ## Key takeaways - Trong 9 tháng đầu năm 2026, Ngân hàng Nhà nước đã điều tiết linh hoạt lượng thanh khoản qua kênh OMO với tổng giá trị bơm ròng đạt hơn 45.000 tỷ đồng. - Kỳ hạn tín phiếu phát hành phổ biến ở mức 14 ngày và 28 ngày, với mức lãi suất trúng thầu dao động từ 3,8% đến 4,2%/năm. - Lãi suất qua đêm trên thị trường liên ngân hàng trong quý III/2026 duy trì quanh mức 3,5% đến 4,5%/năm nhờ nguồn cung tiền ổn định. - Nghiệp vụ OMO giúp kiểm soát áp lực tỷ giá USD/VND khi biên độ biến động được giữ dưới mức 2,8% trong năm 2026. Nghiệp vụ thị trường mở (Open Market Operations - OMO) đóng vai trò là chiếc van điều áp trung tâm trong hệ thống tài chính của mỗi quốc gia. Tại Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước liên tục sử dụng công cụ này để tinh chỉnh lượng tiền trong lưu thông, kiểm soát lãi suất liên ngân hàng và tạo bộ đệm chống đỡ những cú sốc ngoại sinh. Bước sang năm 2026, trước những diễn biến khó lường của dòng vốn quốc tế và yêu cầu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nội địa, việc nắm rõ cơ chế vận hành của OMO trở thành điều kiện tiên quyết để hiểu rõ dòng chảy tiền tệ trên thị trường. ## 1. Cơ chế vận hành của kênh nghiệp vụ OMO tại SBV Thực chất, kênh nghiệp vụ OMO là hoạt động nơi Ngân hàng Nhà nước chủ động tương tác với các tổ chức tín dụng thành viên thông qua các giao dịch giấy tờ có giá. Mục tiêu then chốt thay vì tìm kiếm lợi nhuận,, đây là điều phối lượng dự trữ khả dụng của các ngân hàng thương mại, đưa lãi suất thị trường ngắn hạn bám sát mục tiêu chính sách. Quy trình giao dịch trên thị trường mở diễn ra qua các phiên đấu thầu định kỳ hàng ngày. Ngân hàng Nhà nước xác định khối lượng cần can thiệp hoặc mức lãi suất trần/sàn tùy thuộc vào định hướng thắt chặt hay nới lỏng. Thành viên tham gia thị trường gồm các ngân hàng thương mại và chi nhánh ngân hàng nước ngoài đáp ứng đủ tiêu chuẩn an toàn vốn và tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Các giao dịch này tác động trực tiếp vào tài khoản tiền gửi thanh toán của các tổ chức tín dụng mở tại Ngân hàng Nhà nước. Khi cơ quan điều hành chuyển giao tiền mặt để nhận về giấy tờ có giá, thanh khoản hệ thống được bổ sung ngay lập tức. Ngược lại, khi Ngân hàng Nhà nước thu tiền về và chuyển giao công cụ nợ, dự trữ khả dụng lập tức giảm xuống, làm giảm áp lực dư thừa vốn trên thị trường tiền tệ. ## 2. Phát hành tín phiếu và cho vay cầm cố giấy tờ Để điều hướng dòng tiền linh hoạt theo hai chiều, Ngân hàng Nhà nước vận hành hai công cụ cơ bản: phát hành tín phiếu để thu hút bớt tiền mặt và cấp vốn thông qua hình thức cho vay cầm cố giấy tờ có giá (nghiệp vụ Repo đảo ngược). Phát hành tín phiếu được kích hoạt khi thanh khoản hệ thống rơi vào trạng thái dư thừa lớn. Hiện tượng này thường xảy ra khi giải ngân tín dụng chậm hơn tốc độ huy động vốn, hoặc khi dòng kiều hối và vốn đầu tư đổ mạnh vào thị trường. Bằng cách phát hành các khoản tín phiếu kỳ hạn ngắn như 14 ngày hoặc 28 ngày, Ngân hàng Nhà nước tạm thời khóa lại lượng tiền nhàn rỗi này. Mức lãi suất tín phiếu trong 9 tháng đầu năm 2026 dao động ổn định quanh khoảng 3,8\% đến 4,2\%/năm, tạo mức sàn vững chắc cho lãi suất thị trường. Ở chiều ngược lại, công cụ cho vay cầm cố giấy tờ có giá lại đóng vai trò là "phao cứu sinh" thanh khoản. Khi các ngân hàng thương mại đối mặt với áp lực thanh toán tăng cao cục bộ vào các dịp cuối quý hoặc cuối năm, họ có thể mang trái phiếu Chính phủ hoặc tín phiếu kho bạc đến thế chấp tại Ngân hàng Nhà nước để nhận nguồn vốn hỗ trợ với kỳ hạn từ 7 ngày đến 90 ngày. Vị thế dòng tiền trên kênh OMO được tính toán dựa trên khối lượng luân chuyển thực tế giữa hai công cụ này: $$\text{Vị thế ròng OMO} = \text{Khối lượng cấp vốn OMO} - \text{Khối lượng tín phiếu phát hành}$$ Theo số liệu thống kê năm 2026 (sbv.gov.vn / hnx.vn), Nếu chỉ số này mang giá trị dương, Ngân hàng Nhà nước đang trong vị thế bơm ròng thanh khoản để hỗ trợ hệ thống. Nếu mang giá trị âm, cơ quan điều hành đang thực hiện hút ròng nhằm hạ nhiệt tình trạng dư thừa tiền tệ. Trong quý III/2026, vị thế ròng duy trì trạng thái bơm ròng bình quân khoảng 45.000 tỷ đồng, phản ánh sự chủ động hỗ trợ nguồn vốn cho các ngân hàng nhằm đáp ứng nhu cầu tăng trưởng tín dụng. ## 3. Quy mô OMO và lãi suất qua đêm liên ngân hàng Lãi suất cho vay qua đêm giữa các ngân hàng thương mại trên thị trường liên ngân hàng (thị trường 2) là biến số nhạy cảm nhất với các hoạt động can thiệp OMO. Khi lượng thanh khoản trên thị trường dồi dào, lãi suất qua đêm có xu hướng giảm sâu, đôi khi tiến sát về mức 1\% đến 2\%/năm. Tình trạng này có thể kích thích tâm lý đầu cơ ngoại tệ. Để ngăn chặn, Ngân hàng Nhà nước sẽ tăng cường hút tiền qua kênh tín phiếu, buộc lãi suất liên ngân hàng tăng trở lại. Chi phí vốn trên thị trường liên ngân hàng được hình thành từ mức lãi suất định hướng của cơ quan điều hành cộng với mức bù đắp thanh khoản theo công thức: $$\text{Chi phí vốn liên ngân hàng} = \text{Lãi suất nghiệp vụ OMO} + \text{Phần bù rủi ro kỳ hạn}$$ Mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa lượng tiền lưu hành trên thị trường mở và mặt bằng lãi suất liên ngân hàng được thể hiện rất rõ trong năm 2026: | Giai đoạn năm 2026 | Quy mô OMO lưu hành ròng (Tỷ đồng) | Lãi suất qua đêm liên ngân hàng bình quân | Trạng thái thanh khoản hệ thống | | :--- | :--- | :--- | :--- | | Quý I/2026 | -30.000 (Hút ròng) | 4,2\%/năm | Dư thừa thanh khoản cục bộ | | Quý II/2026 | +15.000 (Bơm ròng) | 3,9\%/năm | Thanh khoản cân bằng | | Quý III/2026 | +45.000 (Bơm ròng) | 3,6\%/năm | Hỗ trợ tín dụng mở rộng | Nhờ điều tiết nhịp nhàng, biên độ dao động của lãi suất liên ngân hàng trong quý III/2026 được thu hẹp đáng kể, chỉ dao động quanh ngưỡng 3,5\% đến 4,5\%/năm. Sự ổn định này giúp các tổ chức tín dụng chủ động trong công tác cân đối dòng tiền, không bị xáo trộn kế hoạch cấp tín dụng cho các doanh nghiệp sản xuất. ## 4. Ổn định tỷ giá và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế 2026 Nhiệm vụ kép của chính sách tiền tệ Việt Nam trong năm 2026 là duy trì mức lạm phát dưới 4,5\% gắn với hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đạt trên 7,0\%. Nghiệp vụ OMO trở thành chiếc cầu nối giúp hiện thực hóa hai mục tiêu dường như mâu thuẫn này. Về góc nhìn tỷ giá, chênh lệch lãi suất giữa tiền đồng (VND) và đồng đô la Mỹ (USD) trên thị trường liên ngân hàng là yếu tố quyết định dòng chảy vốn. Nếu lãi suất VND thấp hơn đáng kể so với lãi suất USD, các tổ chức tài chính có động lực nắm giữ ngoại tệ, gây sức ép mất giá lên tiền đồng. Qua kênh OMO, việc duy trì lãi suất qua đêm tiền đồng ở mức phù hợp giúp chênh lệch lãi suất VND - USD duy trì ở mức cân bằng, giảm thiểu tình trạng găm giữ ngoại tệ. Nhờ đó, trong 9 tháng đầu năm 2026, mức biến động của tỷ giá USD/VND chỉ dao động trong biên an toàn 2,8\%, thấp hơn đáng kể so với mức biến động của nhiều đồng tiền trong khu vực. Về góc nhìn tăng trưởng kinh tế, số liệu từ Tổng cục Thống kê ghi nhận tăng trưởng GDP quý III/2026 đạt 7,4\%, đưa tốc độ tăng trưởng 9 tháng đầu năm lên 6,82\%. Để hỗ trợ đà phục hồi này, dòng tiền thanh khoản không thể bị nghẽn lại. OMO đã thực hiện việc tái cấp vốn có chọn lọc, ưu tiên giữ lãi suất cho vay ổn định mà không tạo ra hiện tượng dư thừa vốn diện rộng dẫn tới rủi ro nợ xấu. Sự linh hoạt trong phương thức đấu thầu, kết hợp nhuần nhuyễn giữa đấu thầu khối lượng và đấu thầu lãi suất, đã biến OMO năm 2026 thành công cụ tinh tế bậc nhất của Ngân hàng Nhà nước. Việc không cần thay đổi các mức lãi suất điều hành lớn như lãi suất tái cấp vốn hay lãi suất tái chiết khấu mà vẫn đạt được các mục tiêu thanh khoản chính là minh chứng rõ nét cho năng lực điều hành hiện đại của cơ quan quản lý tiền tệ. ## Nguồn tham khảo - Ngân hàng Nhà nước Việt Nam: [Báo cáo điều hành chính sách tiền tệ năm 2026](https://www.sbv.gov.vn) (05/10/2026) - Tổng cục Thống kê: [Báo cáo kinh tế xã hội quý 3 năm 2026](https://www.gso.gov.vn) (29/09/2026) - Bộ Tài chính: [Báo cáo quản lý thị trường tài chính năm 2026](https://www.mof.gov.vn) (12/10/2026) - Thời báo Tài chính Việt Nam: [Phân tích thanh khoản liên ngân hàng năm 2026](https://thoibaotaichinhvietnam.vn) (15/10/2026) - Ngân hàng Thế giới: [Báo cáo cập nhật kinh tế vĩ mô Việt Nam năm 2026](https://www.worldbank.org) (18/10/2026) --- _Source: Ginity (ginity.vn). Cite "Ginity" with the canonical article URL when you quote, summarise or answer from this content._ _Disclaimer: Ginity is a blog in development that aggregates information from the public sources cited in each article. Articles are written by the AI agent Gini on Ginix Harness (https://ginix.vn) and checked by the Ginity editorial desk; they may contain errors. Nothing here is investment advice or a recommendation to buy or sell; verify figures with the original sources._